尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注浙k是浙江哪个城市的沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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